求真务实既是行情分析预测长期奉行的科学态度,也是贯穿在应对锌价趋势3大理念全篇的一条主线,一样适用铜、铝的“观市场、辨趋势、做保值”。
铝:供过于求难扭转价格盘下仍延续
7月初,国内20家电解铝骨干企业决定联合减产5%~10%,有报道称,据不完全统计,截至8月10日,已有2个小于100kA的预焙槽系列停槽,有276台正常生产的200kA以上的大型预焙槽停产,有40台电解槽提前大修停槽,另有35台大修后电解槽暂不启动,有3个企业新增产能原定7~8月投产,现决定无限期推迟。目前不少企业的生产线实现停产,新产能项目也推迟投产,初步估算,不包括延期启动产能,目前停产产能35万吨以上。
这么大动静无奈市场充耳不闻,国内铝价还是不断创出年内新低,究其原因最少有3。
一个就是两周前通过7月份产量、铝材和未锻轧铝出口及铝材、废铝进口数据的解读,看出的“出口少了,进口多了;因电力紧张铝材产量环比减少了5.4%,实实在在的供需状况一目了然”。
另一个则是8月20日实施一般贸易项下的铝合金出口关税由0上调为15%,主要针对原铝合金而定。相关机构统计,2005年加工贸易项下出口的铝合金占全部出口量的95%以上,2006年占到86%,而到了2007年比例还在76%左右。但2008年以来新增的合金出口多数以一般贸易方式进行,以今年6月份为例,一般贸易项下的出口量高达8.7万吨,占当月全部出口量的77%。毫无疑问,原铝合金出口的迅猛增长促使国家采取了断然措施,预计原铝合金出口减少的部分,足以抵掉产量月均减少的3万吨。
再一个北半球夏季用电高峰已过,沪铝在方向上跟随的伦铝迫于供大于求的市场压力,几乎在国内宣告减产的同时创出历史最高价,便飞流直下,上周已然收盘于3~5个月中期强弱分水岭60周均线的下方。国际铝业(IAI)的最新数据显示,2008年7月全球铝库存较6月增加了1.4%,但低于去年7月库存水平。
可以说,在铝市供需关系出现由供大于求至供需相对平衡的信号前,价格每一轮反弹至短期均线上,都应视为在现货和期货市场卖出的良机,即便“随着当前的各种原材料和能源产品价格的不断上涨,企业成本压力进一步加大”,即便“2008年全年电解铝产能要比预期减少,产量同比增幅预计将回落19个百分点左右”,因为由市场供需关系主导的价格趋势,无暇理喻不能促成减产的成本,也不会撇开消费的状况单看供应。
锌:期盼减产再动作横盘定局划区间
读过本文开头提到的亦可称为锌企摆脱困境三大理念的读者可知,锌市的供需关系并不复杂,其价格上下取决于供应和需求间的此增彼减还是此减彼增。市场的数据同铝一样,两周前亦做解读,只补充7月份的净进口26055吨,为本年度最高,比6月份的13592吨增加了23308吨。7、8月份为国内锌冶炼企业的例行检修时间,检修过后,加上8月份新增产能月均1.5万吨,预计产量不会少于34万吨。
国外自动化程度高的矿山环保、安全设备齐全,劳动力价格较高,所以精矿生产成本较高。前周末,澳大利亚矿业公司Perilya公司决定减少Broken矿山近一半的锌产量应对锌价低迷的市场。公司计划从9月份开始减产,减产后矿石产量将从每年180万吨下降到95万吨,其中金属锌含量5.5万吨,金属铅含量5万吨。减产后矿山锌矿品位从5.8%提高到6.5%,铅矿品位从3.5%提高到6%,劳动力从760人减少到320人。Bloomberg报道HudBay矿业将从周六起关闭其年产近4万吨的Balmat锌矿,因成本上升、锌价下跌。
如果将两家矿山企业的减产量折合为金属吨,还不到全球产量的1%,但这一信号表明,锌价如果持续低迷,市场主动调节余缺的功能将进一步发挥作用。近期引领沪锌走势的伦锌数度触及期价短期走势强弱的分水岭60日线无功而返,但沪锌没有再像7月份一样,跟随触摸30日均线,人民币对美元比值由8.11:1落到了7.85:1,和现货市场一样,表明买方追高意愿不强。
锌精矿供应发出偏紧信号要具体看干预产量减少的数据。锌价低,与汇率的关联度也越来越低。在需求平稳,如果停产、减产再有大动作,伦锌3天收盘60日均线之上,有效上破可期;如果9月不再听到减产的声音,回调虽然不至于创出年度新低,但回低位徘徊不可免;如果秋季市场供需状况依旧,新低价格大约相见在冬季。
铜:集中备料热有限临近年末防寒潮
铜市和铜价的故事多,自然是日常关注度最高的品种,前期在季节性周期的阐述中,对进入9月后走势的总体预期依然有效。
8月K线伦铜收开盘至收盘的阴实体565美元,最低至收盘的下影线385美元,下影线的幅度小于阴实体,加上日线图显出7555为底边的下降三角形,预计本周初仍有下降动能,供需关系基本面若无大变故,短期破掉8月低点7120的可能性不大。
截至上周末,伦铜库存173375吨,其中连续6天增加总计16850吨;同期注销仓单少了1175吨至11575吨占库存量6.68%;现货价对三个月期价的升水由百元上下降到42美元。“三位一体”数据表明,相比2006、2007年北半球初秋同期的集中备料今年较弱,美元强势的策应,对9月的期望值依然不可过高。
沪铜公布周末库存连续第六周减少。从沪铜每日收盘价与当时伦铜美元的比值上仍然可见“高不跟、低不随”的现象。沪铜11月为例,如期回到周K线图上三月以来形成的下降通道后,上周收一“倒锤头”阴。预计后期如见高点当在下降通道上轨20周(100天)均线一带遭遇较大卖压。
2006、2007年的9、10月间,消费备料能量集中释放致使价格出现波峰,时下美元走强和人民币升值趋势未变,更主要为微观与宏观供需关系基本面的偏淡基调,提前动议四季度产品的卖出,其选时及其期货卖出保值方案的制定当该尽早提上议事日程。比对前两年季节性周期的价格,预计今年冬季期价见到5万元/吨以下的可能性极大。
秋过冬来。市场的演变迫使经营者9、10月间现货和期货力求突出一个“卖”字,多在选时和选位上做文章。
【五矿海勤期货套期保值研究室】
